基于协整分析的统计套利策略研究

【摘要】2010年3月31日，融资融券试点正式推出；同年4月16日股指期货在中国金融期货交易所正式挂牌上市，获得社会各界广泛关注。融资融券业务推出和股指期货上市是中国证券市场发展的里程碑，标志着做空机制正式引入中国证券市场，使投资者在熊市中有规避风险的工具，同时使套利策略在国内有了生长的土壤。因此，对套利策略进行研究具有实际意义。本文从确定交易对象和交易时机两个方面研究统计套利策略。根据2011年年报中每股收益、净利润增长率等重要基本面因子对融资融券标的中权重最高的金融服务业股票进行聚类，以确定性质相似的股票构建股票池，用于下文筛选交易对象。利用2010年3月31日至2012年4月30日期间日收盘价（前复权）数据建模，以2012年5月1日至2013年10月15日期间日收盘价测试相应策略收益情况。在确定套利策略交易对象方面，本文通过对股票池股票分别进行相关性分析、主成分分析和典型相关分析筛选出三对交易对象，利用协整检验确定三对交易对象存在协整关系，进而分别建立配对套利策略、主成分套利策略和典型相关套利策略，实证测试相应套利策略。结果表明，以上三种套利策略年化收益(%)分别为10.84、8.50和9.98，日收益率与市场行情无关，且波动率显著小于同期沪深300指数。在确定套利策略交易时机方面，本文在配对套利策略中分别引入格兰杰因果检验和GARCH模型：利用格兰杰因果检验确定股价间因果关系，根据模型预测值与股价实际值偏离情况指导交易；利用GARCH模型刻画价差序列的波动性，以价差的时变标准差指导交易。实证测试基于格兰杰因果检验的配对套利策略和基于GARCH模型的配对套利策略，结果表明，引入择时机制后两种策略日收益率的波动性、与市场行情相关性均下降，年化收益(%)分别为6.80和13.72。
【作者】蔡志成；
【导师】吕盛鸽；
【作者基本信息】杭州电子科技大学，统计学，2014，硕士
【关键词】统计套利；协整分析；主成分分析；典型相关分析；格兰杰因果检验；GARCH模型；

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